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2011年前期行業(yè)回顧:內(nèi)銷(xiāo)旺盛，截止至4月份，全國(guó)服裝及紡織品零售總額共達(dá)到2562億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)35.10%。

出口超預(yù)期主要來(lái)自提價(jià)，一季度中國(guó)紡織服裝累計(jì)出口額同比增長(zhǎng)25.6%。棉價(jià)回落至24600元/噸左右，對(duì)服裝企業(yè)形成明顯利好，加劇紡織業(yè)成本壓力與利潤(rùn)空間。

未來(lái)基本面預(yù)期:2011年內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)能夠達(dá)到30%以上的增速，扣除CPI因素，實(shí)際增長(zhǎng)率也能夠達(dá)到23%-27%的水平。

通脹率將逐步回落，服裝后續(xù)銷(xiāo)售量不致受到擠壓。出口將受到退稅、產(chǎn)品價(jià)格上漲以及產(chǎn)業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移等多方影響，預(yù)計(jì)全年增速15%左右。服裝企業(yè)今年高增長(zhǎng)確定性較大，訂貨會(huì)已鎖定部分業(yè)績(jī)。制造企業(yè)利潤(rùn)率將有所下降。

2010年紡織服裝板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.88%，紡織增速為23.27%，服裝為30.68%，全部上市公司均實(shí)現(xiàn)盈利。主要原因在于國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)，下半年產(chǎn)品售價(jià)上漲帶來(lái)銷(xiāo)售額的迅速增長(zhǎng)。毛利率與凈利率均同比上升。行業(yè)整體資本運(yùn)營(yíng)能力和償債能力上升。

紡織服裝板塊一季度繼續(xù)延續(xù)2010年的高景氣，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.75%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)103.16%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100.39%。紡織行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于服裝。紡織行業(yè)的收入與利潤(rùn)水平在原料價(jià)格的最高時(shí)期達(dá)到了頂點(diǎn)。

持續(xù)推薦估值較低且經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的品牌服裝類(lèi)股票。主要基于秋冬季訂貨會(huì)增速較高，鎖定下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，原材料價(jià)格持續(xù)回落降低生產(chǎn)成本，年初以來(lái)股價(jià)下跌較多，估值處于相對(duì)低位，買(mǎi)入具備安全邊際。我們認(rèn)為半年報(bào)及下半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具備持續(xù)增長(zhǎng)且盈利空間擴(kuò)大的條件，在具體業(yè)績(jī)公布前，對(duì)于相關(guān)公司可以逐步買(mǎi)入。